브라질에 비가 내리면 스타벅스 주식을 사라_피터 나바로 요약 정리

'브라질에 비가 내리면 스타벅스 주식을 사라'는 경제의 거시적 특성을 분석하고 이를 투자에 적용하는 신선한 시각으로 그동안 가치투자자를 비롯한 여러 방식의 투자자 사이에서 전해져 내려오는 유명한 책이었습니다. 2022년 현재 인플레이션의 압박과 러시아의 우크라이나 침공, 중국의 상하이 봉쇄 등으로 인해 경기침체에 대한 우려가 심한 상황에서 약 20년 전에 나온 이 책이 어떻게 도움이 되는지 요약해보겠습니다.

 

저는 2003년 출간된 후 절판돼있던 초판을 구해서 읽고 정리해봤는데 얼마 전 서점을 가보니 개정판이 나와있었습니다. 초판본의 내용을 요약정리 한 뒤 후일 개정판과 달라진 점을 비교해보겠습니다. 그러나 큰 틀에서 미 정부의 금리 및 통화정책과 채권시장에 대한 개입 등의 내용에서 지금과 크게 다르지 않은 내용이라고 생각합니다.

 

1. 월스트리트가 걱정하는 세가지 인플레이션

 

1) 수요과잉 인플레이션 : 경제 호황과 함께 부족한 상품을 사기 위한 현금이 넘쳐날 때 발생

2) 비용상승 인플레이션 : 유가상승이나 가뭄 등으로 인한 식품 가격 상승처럼 공급의 감소로 인해 발생

3) 임금 인플레이션 : 수요과잉+비용상승 인플레이션의 압력으로 인해 발생하며 가장 위험도가 높음

 

인플레이션의 원인과 상황을 정확히 분석해야지만 다양한 경제지표들을 효과적으로 활용해 투자 실패를 막을 수 있다고 설명합니다. 인플레이션으로 인해 발생하는 불황에 대비하고 이를 위해서 취업 보고서, 자동차 판매량, 주택건설 관련 보고서 등을 취합해 정보를 분석해야 거시적인 안목을 갖고 투자를 할 수 있다고 저자는 말합니다. 더불어 경제 불황기에 더욱 침체를 겪는 부문과 안정적인 주가를 유지하는 부분을 분리할 수 있어야 합니다.

 

2. 월스트리트가 숭배하는 경제 성장

 

거시적 투자자의 관점에서 미국 뿐만 아니라 유럽, 동북아시아, 캐나다 등 다양한 지역의 경제 성장률을 함께 살펴야 합니다. 각 지역의 경제성장률에 차이가 벌어진다면 해당 지역에 의한 무역적자 증가와 그에 따르는 인플레이션 압력이 강해지기 때문입니다.

 

한 국가의 수입은 수요와 연결되기 때문에 예를 들어 미국의 수입 증가는 외국 물품에 대한 미국의 수요 증가를 불러오게 됩니다. 따라서 강력한 경제성장 뉴스를 참조한 거시적 투자는 유럽과 동북아시아 등의 수출업체에 이루어져야 합니다.

 

3. 경기 순환과 그에 따른 경기 사이클

 

경기 순환은 경제성장과 밀접하게 관련돼 있습니다. 경기순환이라는 용어는 여러 해 동안 국내총생산(GDP)에서 되풀이되는 기복을 말합니다. 개별 경기 순환은 기간과 강도가 각각 다르지만 모두 공통적인 국면들을 나타냅니다(하단 사진 참고).

 

브라질에 비가 내리면 스타벅스 주식을 사라_경기순환과 증시 사이클

 

4. 재정정책

1) 미국 정부의 재정정책이 시장에 미치는 영향

경제가 불경기일 때 : 국채 발행과 고금리 > 주식시장 둔화, 달러 가치 상승(2022년 현재)

경제가 완전고용상태(호황기)에 있을 때 : 화폐발행과 저금리 > 증시 상승(단기적 강세), 국채 가격 하락

 

2) 미국의 재정정책이 세계 경제에 미치는 영향(금리와 환율 간의 관계)

미국이 자국의 인플레이션 억제를 위해 금리를 올릴 경우 외국인들에게 미국 투자기회가 확대됩니다. 미국 국공채나 증권과 같은 미 자산을 획득하기 위해 자국의 화폐를 달러로 환전하게 되고 이 환전으로 달러 수요는 늘어나며, 다른 통화에 비해 미국 달러의 가치가 높아집니다.

 

미국 경제가 과열되면 FRB(FED)는 금리인상을 단행하고 이에 미국보다 느리게 경제가 성장하는 유럽 및 타 지역 국가의 투자자본은 해당 국가에서 미국으로 이동하게 됩니다. 이러한 자금 유출로 해당 국가들의 경제는 위축되고 증시는 약세로 전환됩니다. 이에 따른 대응책은 두가지가 있습니다. 

 

가. 투자자본이 미국으로 빠져나가도 아무런 조치 없이 통화가치가 떨어지도록 내버려 두는 것

이는 달러 강세와 해당국가(원화를 예시) 통화의 약세로 대미 수출량이 늘어난다는 장점이 있습니다. 이는 결국 수출산업뿐만 아니라 경제 전체를 자극하는데 도움이 됩니다. 반대로 수입하는 물품들은 원화 약세 때문에 가격이 올라가고, 인플레이션 효과가 발생합니다.

 

나. 미국과 같은 비율로 금리인상을 단행해 미국으로 흘러가는 자본을 막는 것

이는 경제 전체를 망가뜨릴 수 있는 위험이 있을 수 있습니다. 장기 경기침체에 시달리고 있을 경우 빡빡한 통화 정책은 상황을 더욱 악화시키기 때문입니다.

 

*이러한 미국의 재정정책은 거시적 투자자에게 위기이면서 기회가 될 수 있습니다. 미 공채시장에 투자하거나 달러를 매수할 수 있고, 혹은 수출 지향적인 기업 주식에 투자하거나 미국의 순환주를 공매하는 등의 투자 방식을 선택할 수 있습니다.

 

5. 미국의 무역적자가 늘어나는 경우

 

달러의 가치하락에 강한 압력으로 작용합니다. 수출품 판매보다 수입품 구매가 늘어나는 경우 많은 양의 달러가 미국에서 외국으로 빠져나가기 때문입니다. 따라서 달러의 수요는 줄어들고 공급과 수요 법칙에 따라 달러의 가격은 하락하게 됩니다. 이것은 달러 이외의 통화가치가 상승할 때에도 일어나는 현상입니다.

 

6. 거시적 투자자가 갖춰야 할 태도

시장에 대한 정확한 이해와 분석 뒤에 거시적 투자자가 갖춰야 할 모습에 대해 설명합니다. 시장 동향을 평가한 뒤 어떤 부문이 가장 강세이고 어떤 부문이 가장 약세인지, 뿐만 아니라 상승세를 타고 있거나 하락세를 타고 있는 부문까지 주도면밀하게 관찰해야 합니다.

 

거래할 부문들을 정한 뒤에는 최고 강세와 최고 약세에 있는 주식들을 정리하기 위해 기초 분석을 한 뒤 해당 부문들에 속하는 기업을 약 10~15개 정도 찾습니다. 이후 항목을 선별하고 시장 타이밍을 맞추기 위해 기술적 분석을 합니다. 이 방법을 거친 뒤 해당 기업들에 대한 투자 혹은 공매를 진행합니다. 주식을 매입한 뒤에는 거래상황을 검토하며 유리해지면 포트폴리오를 리밸런싱하는 과정을 거쳐 수익을 극대화해야 합니다.

 

7. 거시적 전망을 가진 투자자에게 전하는 메세지

1) 증시의 추세를 따르라

2) 부문의 추세를 따르라

3) 증시 내 부문들 간의 관계, 주식, 채권, 통화 시장의 관계를 살펴라

4) 미국 이외 각국의 경제 상황과 환율을 분석하라

5) 돈을 벌려고 노력하기보다는 거래 자체에 집중하라

 

> 만일 당신이 게임에 빨리 뛰어들려고 할 경우 그 때문에 판단력이 흐려질 가능성이 있습니다. 또한 두려움에 사로잡힌 나머지 이성적인 판단이 어려워질 수도 있기 때문입니다.

 

8. 정리

 

피터 나바로의 '브라질에 비가 내리면 스타벅스 주식을 사라'는 일반적으로 단편적인 투자를 반복하는 상황에서 시야를 넓혀주는 좋은 책이었습니다. 요즘엔 유튜브를 통해 세계 여러나라의 소식을 요약, 정리해서 들을 수 있지만, 단편적인 정보의 한계 역시 느낄 수 있습니다.

 

보다 주체적으로 자신만의 데이터 기준을 만들고, 꾸준히 시장과 환율 등 각종 지표를 분석하면서 경험과 시장을 보는 식견을 쌓는 것이 중요하다고 생각합니다.